CFTC presenterar sina första regler för prediktionsmarknader med tydliga förbud.

Den amerikanska råvaruterminsmyndigheten Commodity Futures Trading Commission (CFTC) har publicerat sina första formella regler för prediktionsmarknader. Förslaget skapar en tydlig process för att avgöra vilka kontrakt som ska tillåtas och vilka som ska förbjudas. CFTC får därmed en strukturerad modell där en sådan tidigare saknades. Plattformar som Kalshi och Polymarket har i flera år verkat i en juridisk gråzon. Detta är det första verkliga försöket att förändra situationen.

Vad de nya reglerna säger

Kärnan i förslaget är ett test i tre steg. Först bedömer CFTC om den underliggande händelsen är verklig. Därefter granskar myndigheten om händelsen faller inom någon förbjuden kategori enligt Commodity Exchange Act. Dessa kategorier omfattar terrorism, attentat, krig, spelverksamhet och olaglig aktivitet. Slutligen genomförs en analys av allmänintresset för att avgöra om ett förbud är motiverat.

Kontrakt kopplade till terrorism, krig och attentat förbjuds helt. Dessa kategorier stoppas direkt och går aldrig vidare till prövningen av allmänintresset. Spelverksamhet är mer komplicerat. De föreslagna reglerna definierar spel som aktiviteter som bedrivs för nöje eller underhållning, styrs av regler och där utfallet påverkas av tur, skicklighet eller atletisk förmåga. Valkontrakt och prisutdelningar omfattas inte av denna definition. Förslaget klassar dem som tävlingar snarare än spel.

Sportkontrakt får villkorat grönt ljus

Sportrelaterade prediktionskontrakt undgår ett generellt förbud enligt de nya reglerna. CFTC anser att kontrakt som avgörs av samlade sportresultat kan tillåtas, så länge de bygger på objektiva data och stöds av system som skyddar integriteten i marknaden. Samtidigt inför myndigheten tydliga begränsningar för vissa kontraktstyper.

Kontrakt som enbart bygger på slump förbjuds. Detsamma gäller kontrakt kopplade till skador, domslut, enskilda spelarhändelser, ungdomsidrott och slagsmål eller konflikter. Motiveringen är enkel. Samlade resultat som slutställningar är strukturerade och verifierbara. Ett kontrakt baserat på en enskild straffsituation eller en spelares skada är betydligt svårare att kontrollera och enklare att manipulera.

Denna skillnad är viktig. Sportmarknader står för en stor del av aktiviteten på de största prediktionsplattformarna. Ett totalförbud hade slagit hårt mot sektorn. En villkorad tillåtelse, kombinerad med tydliga begränsningar för de mest riskfyllda kontrakten, ger marknaden utrymme att fortsätta växa samtidigt som vissa risker hanteras.

Kraftig kritik från spelindustrin

Alla är inte nöjda med de föreslagna reglerna. American Gaming Association hör till de mest högljudda kritikerna. Organisationens vd beskrev förslaget som ett försök att omdefiniera sportspel. Han menade också att det utmanar den breda koalition av delstatliga justitieministrar som hävdar att dessa plattformar verkar utanför delstatslagstiftningen.

Delstater och amerikanska ursprungsstammar har länge beskrivit prediktionsmarknader som dolda sportböcker. Deras argument är att produkterna fungerar som traditionella sportspel men undviker delstatlig tillsyn genom att verka under federal råvarulagstiftning. Förslaget löser inte den konflikten. Kritiker anser att reglerna ger prediktionsplattformarna en tydligare nationell väg framåt samtidigt som de kringgår regelverk som delstater och stammar har byggt upp under lång tid.

Branschen välkomnar ramverket

Branschorganisationer har däremot reagerat positivt. Coalition of Prediction Markets berömde myndighetens fokus på konsumentskydd. Polymarket menade att förslaget tydliggör det regulatoriska ansvaret och skapar utrymme för innovation utan att tillsynen försvinner.

CFTC anser att de flesta sportkontrakt och valrelaterade marknader inte strider mot allmänintresset. Myndigheten behandlar dessa marknader som finansiella derivat snarare än spelprodukter. Genom sitt federala ansvar för derivatmarknader hävdar CFTC att den har jurisdiktion oavsett vad delstatliga myndigheter anser.

45 dagar för synpunkter

Förslaget är nu öppet för en 45 dagar lång remissperiod. Under en tidigare remissomgång fick CFTC in omkring 3 500 yttranden, men färre än tio procent innehöll detaljerad feedback. Myndigheten kommer nu att granska synpunkterna innan en slutlig version tas fram.

Rättsliga utmaningar mot de slutliga reglerna verkar sannolika. Tidigare chefsjuristen Robert Schwartz har påpekat att den nuvarande situationen är problematisk oavsett inställning till händelsebaserade kontrakt. Det regelverk som överlever remissprocessen kommer sannolikt att granskas i domstol.

De nya reglerna avslutar inte den juridiska konflikten mellan plattformar, delstater och stammar. Däremot ger de sektorn dess första tydliga regulatoriska ramverk, vilket ger domstolarna något konkret att utgå från när nästa rättsliga prövning inleds.